股市场表现较好，三大指数周线全部收红。其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨，整体赚钱效应不错。不过，周末中东局势的突然升温，为下周的A股走势增加了些许不确定性。

　　宏观上，国务院常务会议部署做好春节假期后政府工作，要求着力抓好重点任务落实，支持地方和企业积极探索打造新增长点；德国总理弗里德里希·默茨于2月25日至26日对中国进行首次正式访问，包含30位德国经济界代表的高级别代表团随行；上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自2026年2月26日起施行；中央政治局召开会议，强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。

　　策略前瞻：本周市场整体表现较好，平均股价累计上涨2.91%，而三大指数周线全线收红，其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.98%、2.80%、1.05%，赚钱效应不错。板块层面，本周钢铁、有色、化工、军工、硬件设备等板块表现强势，而传媒、可选消费、金融、医药等板块相对较弱。

　　就基本面而言，随着春节假期的结束，市场重新步入活跃期并开始稳步放量，投资者交易热情也不断升温。而随着下周全国“两会”的临近，市场已经开始出现了政策预期博弈的迹象，新质生产力、“反内卷”、环保、教育等题材都在轮番表现，预计接下来还会继续保持活跃。同时，中央政治局召开会议，再次重申“要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同”，总体上看利好依旧不断，对A股也将产生积极影响。

　　就目前市场走势来看，目前大盘依然在月线上方稳定运行，大级别上涨趋势没有改变，投资者依旧应当坚定看多做多。不过需要注意的是，近期市场板块轮动加快，今天大涨的方向明天往往就要大跌，操作难度极大，因此对于投资者来说，在板块快速轮动的情况下，最佳操作策略应该是选择当天调整的板块进行低吸买入，待后续拉升时落袋为安；千万不要日内追涨，否则很可能会到处挨打，到头来得不偿失。值得注意的是，周末

　　美国和以色列对伊朗发动突袭，中东地缘局势骤然升级。作为全球能源核心区与重要航运通道，中东冲突不仅扰动国际原油、黄金、大宗商品价格，更会对全球资本市场产生冲击，A股也概莫能外。就A股市场自身运行逻辑来看，此次事件属于典型的外部突发扰动，不会改变A股由国内经济复苏强度、政策导向、产业周期决定的长期趋势，但会在短期内放大市场波动率，重构板块间的强弱格局，催生明确的结构性机会与风险。配置层面，在“两会”政策预期催化下，建议重点跟

　　目前三大指数都处于月线级别的上涨趋势，上证指数更是取得月线三连阳，后续大方向依然看涨，短期调整都是倒车接人的机会，投资者无需担忧。市场方向：

　　国务院常务会议部署做好春节假期后政府工作，要求着力抓好重点任务落实，支持地方和企业积极探索打造新增长点。会议研究推进银发经济和养老服务发展有关工作，指出要进一步释放银发消费需求，发挥消费补贴等政策牵引作用，推动普惠养老服务供给提质扩面。上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自

　　2026年2月26日起施行。新政重点调减限购政策：非沪籍居民购买外环内住房社保年限从3年降至1年，缴纳社保满3年可增购1套；持居住证满5年可购1套，无需社保。公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。只要沪籍家庭新购住房是其名下唯一住房，即可暂免征收房产税。对于近期将举行的第六轮中美经贸磋商，商务部新闻发言人表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。中方愿与美方一道，共同落实好、维护好两国元首釜山会晤和

　　2月4日通话共识，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，更好造福两国，惠及世界。发言人同时表示，德国总理默茨访华，中德在经贸领域深入交流，达成十余项商业协议，涉及多行业。对于加强对日出口管制，发言人指出，中方于2月24日将日本有关实体列入出口管制管控名单和关注名单，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。中央政治局召开会议，强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。

　　有色金属：基本面上，核心品种供需格局持续优化。工业金属中，铜受益于海外铜矿品位下降及新能源需求爆发，库存低位支撑价格；铝受海外减产及国内旺季消费推动，社会库存持续去化。小金属方面，锂、钨等在新能源汽车、低空经济领域应用拓展。政策面上，此前八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》，明确2025-2026年行业增加值年均增长5%，严控铜冶炼新增产能，推动资源整合与技术升级。地方国企通过股权激励加速研发，稀土、铝等战略品种纳入“新质生产力”重点领域。市场情绪层面，黄金白银牛市热度仍然持续，美联储降息预期打开金属金融属性空间，机构看好工业金属与战略小金属的估值重塑，板块活跃度维持在相对高位。（2）

　　国产算力：国家层面将算力视为战略性基础设施，出台多项政策支持国产算力发展，如政府采购倾斜、税收优惠、专项基金扶持等。国产算力在政务、金融、能源等关键领域替代进口芯片，保障国家信息安全和产业自主可控，政策红利为国产算力企业提供了稳定的市场空间和资源支持。消息面上看，2月中国AI的模型调用量爆发式增长，首次超过美国，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，9日-15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token；16日-22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。与此同时，全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，这股强大的增长动能，并非依赖单一爆款产品，而是中国AI厂商集群式崛起。中国模型厂商，正凭借快速迭代和成本优势占领全球市场，国产算力需求正经历指数级增长。（

　　3）油气开采：油气开采与油服设备板块是此次中东冲突最直接的受益板块，核心逻辑是“冲突引发原油供给收缩预期，推动国际油价上涨，直接增厚上游企业盈利”。伊朗是全球重要的石油生产国和出口国，2025年原油（含凝析油）日均产量约410万桶，占全球总产量的5%左右，探明原油储量2090亿桶，居全球第三，2024年每日原油出口量156.6万桶，占全球原油出口的3.6%。与此同时，伊朗还掌控着霍尔木兹海峡这一全球能源运输的“咽喉”——霍尔木兹海峡是全球石油运输的命脉，承担着约20%的石油运输量，其任何风吹草动都会直接引发市场对供应中断的担忧。此次美国以色列突袭伊朗，直接引发市场对伊朗原油生产中断、霍尔木兹海峡航运受阻的担忧，国际油价已出现明显上涨，若冲突升级，油价有望进一步冲高。而油服设备板块受益于油价上涨带来的资本开支增加——当油价维持高位运行时，油气企业会扩大勘探开采力度，进而带动钻井、压裂、油田技术服务、油气设备等需求爆发，油服企业的订单量与毛利率将同步提升，业绩兑现速度快。此外，油气运输板块也将同步受益——冲突导致霍尔木兹海峡航运风险上升，油轮被迫绕行非洲好望角，运距拉长直接推升航运保险费率与运价，从而对油运龙头股形成直接利好。二、近期市场回顾

　　A股集体上涨，9大指数全线收红。从市场风格上看，中小盘涨幅较大，中证500和国证2000分别上涨4.32%和4.14%，而沪深300仅仅上涨1.08%，市值偏向超大盘的上证50更是仅上涨0.17%几乎平收。成长表现好于价值，科创50和创业板指分别上涨1.20%和1.05%，明显好于价值风格占主流的沪深300和上证50。

　　25个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在钢铁、有色金属、基础化工等领域。主要是因为AI替代恐慌导致市场对实物资产的关注度上升。跌幅较大的则包括传媒、商贸零售、食品饮料等，主要还是春节预期Miss导致节前埋伏资金持续卖出。更少数板块当周表现都要强于前周，25个板块涨幅扩大或者跌幅收窄。整体来看，当周行情很好。

　　QDII型基金小幅上涨0.14%，主要是因为科技股行情不佳，导致美股、港股持续下跌。债券型基金小幅上涨0.03%，甚至低于货币型基金的0.04%，主要是股债跷跷板效应导致债市行情不佳，短债表现明显要强于长债。在A股持续上涨的情况下，混合性基金和股票型基金分别大涨1.84%和1.43%，而沪市和深市整体差异不大，因此乐富指数等深系基指和基金指数等沪系基 指收益率也没有表现出明显的差距。

　　3.10%，环比上行1.57pct，主要是地缘政治危机不断演绎，推动黄金价格持续上涨。股票型和混合型周收益率中枢则分别达到1.69%和1.24%，但环比下行0.28pct和0.44pct，QDII型环比更是下行0.48pct，在一众基金中表现最差。从年收益率中枢来看，基金收益率中枢表现分化，商品型、QDII型、债券型还在上升，其余类型则都在下降，其中，商品型环比大涨2.86pct，而混合型环比大跌3.23pct，分别是最为极端的基金类型。

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　　25个，近一周净流入2944.21亿元，股市下行至低位区间时，资金正在积极抄底。从前三甲来看，电子净流入597.67亿元，有色金属净流入431.09亿元，基础化工净流入347.86亿元；净流出上，传媒净流出219.83亿元，银行净流出94.53亿元，非银金融净流出80.35亿元。（二）基金市场

　　84只，涉及博道、财通、平安、万家、天弘、鹏华、易方达、华夏、华安、汇添富等32家基金公司，合计469.81亿元。当周申购基金包括25只主动权益型基金、28只指数型基金、6只债券型基金、15只固收+型基金、10只FOF型基金。整体来看申购数量和规模在市场反弹区域维持在相对高位。四、市场温度

　　5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，比如国证2000、上证指数、深证成指等宽基指数都达到了100%历史分位数，而中证500、科创50也达到了95%历史分位数以上。与之相比，上证50、沪深300、创业板指相对还处于较低位置。总得来看，价值空间大于成长，沪市空间大于深市，大盘空间大于小盘，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。

　　申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至2月27日收盘，共有24个板块估值上修，估值分位数平均上行1.80pct。电子、公用事业、有色金属等板块上修幅度最大，主要是周内产业利好刺激出现主题炒作；传媒、银行、商贸零售等板块跌幅靠前，主要是风险偏好抬升，避险板块在资金流出压力下出现调整。板块估值中位数为交通运输（50.94%），中位值有所下降。

　　3年股债性价比来看，截至2月27日收盘，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.83%）的比值为2.31，环比-0.07，而历史均值为2.58，处于近3年的较高温度，历史分位值位置处于28.51%（即性价比高于28.51%的时间），环比-5.51pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于61.29%（环比-7.02pct）、2.20%（环比-6.95pct）、37.47%（环比-11.57pct）和17.08%（环比-7.78pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，主要是由于国债收益率小幅上升，以及A股在春节后的连续上涨；相对于大票，中小票性价比下降幅度更大；现买入持有3年盈利概率为74.41%，小降0.12pct；10Y国债利率环比+4.25BP。

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